股票市场的深度与广度，通常用其规模、上市公司质量和进行交易的投资者等因素来衡量，流动性则是其中一个非常重要的指标，因为交易活跃的市场可以享受“流动性溢价”，对整个金融生态系统的参与者均有益处。

港股市场作为一个开放的离岸市场，如今正面临流动性大幅下滑的窘境。今年以来多个交易日的成交额甚至不足800亿港元，日均成交额在1100亿港元。而美股英伟达今年以来的日均成交额150亿美元（折合约1162亿港元），单只股票日均成交额就已与港股整体成交额不相上下。

8月27日，香港特区行政长官李家超表示，将由香港财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。

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港府研究如何增加股票市场流动性

近年来，港股市场整体成交疲软，单一股票能获得的流动性更少。数据显示，8月25日当日，港股市场超800只股票全天零成交，日成交额10万港元以下的占比53%。

较低的成交直接导致了不少上市公司的市场估值难以体现其基本面。与此同时，上市公司还要为维持上市地位付出高额成本。

权衡之下，部分港股公司选择私有化退市。比如6月28日，达利食品发布公告称，公司拟启动私有化退市，原因在于公司股份一直在相对较低的价格区间交易，成交量有限，不符合公司在行业中的地位，也无法向市场传达真实价值。2015年上市以来，公司并无通过股权发行筹集任何资金，因此维持上市地位从融资角度而言意义有限，但却产生维持上市成本。

记者统计显示，今年以来共有18家港股上市公司刊发私有化退市公告，其中5家已经完成了私有化退市，还有9家正在等待通过私有化程序完成退市。而2022年全年港股私有化退市公司有15家。

香港特区行政长官李家超今日表示，将由财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。

目前香港社会各界也在积极关注资本市场并为之做出努力。比如香港证监会过去数年持续打击“造壳”、唱高散货活动，努力让市场向更公平、更透明的方向发展。香港新一份财政预算案中有一项安排与创业板（GEM）改革有关，据悉港交所将很快就此展开公众咨询，包括检讨上市制度和第二市场交易机制。港股市场如果要继续为企业发挥集资功能，就必须要进行改革，重拾为优质企业建立初级市场板块的初衷。

记者获悉，最近数周，港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花税以及改进衍生产品的设计等。香港特区行政长官李家超将于10月25日发表新一份《施政报告》，日前正接受公众咨询。香港证券及期货专业总会呼吁撤销股票印花税。

港股“底”近了吗？

摩根资产管理环球市场策略分析师朱超平向记者表示，港股表现落后的主要原因是经济复苏不及预期，导致投资者对上市公司的盈利前景信心下降，市场估值受到较大压力。从政策层面来看，目前支持经济增长的政策措施还处于陆续落地的过程，具体政策效果有待确认，尤其地产板块依然面临较大不确定性。另外，美联储加息周期的长度超出预期，年初市场普遍认为加息周期会在一季度结束，但目前来看仍有可能延续，美国利率上行加大了资金流出港股的压力。

美联储持续加息，推高了全球无风险利率包括香港的港元及美元存款利率。根据DDM模型，无风险利率上升，对股票的估值挤压便愈大。

中泰国际策略分析师颜招骏向记者表示，中美关系一定程度上影响了资金对于港股的配置，部分外资逐利至日本、韩国、印度等其他周边地区，从而影响港股的流动性及估值。

从资金流入来看，证券时报记者统计了中央结算系统（CCASS）内目标席位持仓比例数据，发现国际中介机构的持股占比从2020年的41.7%下降至截至今年6月30日的38.1%。来自港股通（南下资金）的持仓市值占比从2020年的9.6%大幅增加至12.8%，而中资中介持仓市值占比从2020年的9.6%大幅增加至13.1%。这意味着中资（南下资金+中资中介）承接了部分来自外资的沽压。

不过，南下资金今年以来的流入速度也明显放缓，截至目前累计流入1831亿港元。“港股通未有在港股下跌之际加速买入，反而风格出现变化，包括主力资金流入电讯及能源等国企，其次就是很多时候都买卖指数ETF做短线炒波段，市场缺乏主线，内资信心不足，纯粹高沽低买赚BETA的钱。”颜招骏说。

朱超平告诉记者，从估值水平看，港股已经处于历史区间底部，但是缺乏行情的催化剂。近期走势将更多取决于国内经济政策的动态。

Wind数据显示，当前恒生指数市盈率（TTM）仅为8.57，处于极低值位置。颜招骏称，港股目前估值偏低，但市场信心疲弱，基本面不支持港股盈利上修，海外资金大举回流仍然需要等待中国经济内生动力提升，上行空间打开取决于政策落地情况，做波段为主。看多电讯、石油、博彩、餐饮、旅游等板块。

校对：杨立林

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